Revista socrates muy buena(octubre 2012)
Los determinantes del ahorro
El ahorro es aquella parte de los ingresos de los agentes
económicos (familias, empresas y gobierno) que
no son consumidos. El concepto de ahorro es fácil
de visualizar en el caso de las familias. En el caso de
las empresas el ahorro es la parte de los beneficios
que no se reparte en forma de dividendos y que se
acumula en forma de fondos de reserva. El ahorro
de los gobiernos no debe confundirse con el superávit
en las cuentas públicas en tanto dentro de los
egresos están consideradas las inversiones, que es
una parte del ahorro ya aplicado. En el caso del gobierno
por lo tanto, para determinar el ahorro, debe
sumarse al superávit aquella parte de los egresos
que corresponden a las inversiones realizadas. A
estas fuentes de ahorro debe sumarse una más: el
ahorro del exterior. Hay veces que un país consume
e invierte por encima de los ingresos generados, lo
que se financia con recursos de agentes económicos
en el exterior del país, lo que se refleja en una
cuenta corriente con saldo negativo.
¿Para qué se emplea el ahorro? Para financiar la inversión,
pública y privada. En síntesis, el ahorro privado
(de familias y empresas), el público y el ahorro
del exterior son las fuentes de financiamiento de la
inversión de un país.
¿Cómo se logra el equilibrio entre la oferta de recursos
para inversión (el ahorro) y la demanda de
recursos para ese fin (la inversión)? En el esquema
teórico de la economía neoclásica eso se lograba
cuando las curvas de oferta y demanda se intersectaban
en el precio de equilibrio. ¿Cuál es el precio?
La tasa de interés. Se supone que la oferta de ahorro
es una función creciente de la tasa de interés
y la inversión una función decreciente. La tasa de
interés de equilibrio es la que iguala la oferta y demanda
de ahorro.
John Maynard Keynes plantea una radical discrepancia
con este modelo. Para él el ahorro depende fundamentalmente
del ingreso, a mayor ingreso, mayor
ahorro en términos absolutos y relativos. Esto lleva a
que ahorro e inversión estén determinados por variables
distintas (ingreso y tasa de interés, respectivamente),
lo que lleva a que el equilibrio pase a ser
algo más complejo.
A partir de Keynes los factores determinantes del
ahorro pasan a ser pues un elemento fundamental
en el análisis macroeconómico. Es importante señalar
que las teorías que procuran explicar la función
de ahorro están íntimamente vinculadas a las referidas
a la función de consumo, en tanto son los dos
destinos posibles del ingreso. La teoría de la renta
relativa sostiene que el comportamiento del consumidor
(cuyo ahorro es lo que no consume) estará
fuertemente influido por el consumo de otras personas
con las que compite socialmente o cuya presión
le obliga a comportarse de determinada forma. La
teoría de la renta permanente sostiene que las familias
emplean el ahorro como una forma de mantener
un determinado nivel de consumo cuando están
pasando, por ejemplo, por una recesión temporal.
La teoría del ciclo de vida sostiene que el nivel de
consumo de una familia no depende solo de sus
ingresos actuales sino también de los esperados
en el futuro. En los primeros años de su vida activa
los consumidores recurrirán al endeudamiento,
en tanto tienen la expectativa de que sus ingresos
aumentarán. En el período intermedio, cuando sus
ingresos sean los más altos, tenderán a ahorrar
una proporción mayor de sus ingresos para poder
mantener el nivel de consumo tras la jubilación.
Cuando se retiran mantendrán un nivel de consumo
que les exigirá consumir parte de los ahorros.
La teoría de la restricción de liquidez sostiene que
Revista de Negocios del IEEM | Octubre 2012 75
hay situaciones en donde el consumidor tiene la expectativa
de ingresos más altos en el futuro y no
puede pedir préstamos en el presente para mantener
el nivel de consumo que desearían. Esto los
lleva a consumir en función de su ingreso efectivo
actual. La teoría fiscal sostiene que variaciones de
los impuestos son contrarrestadas por variaciones
en sentido contrario del ahorro privado. La teoría
del ahorro bajo condiciones de incertidumbre sostiene
que cuando las familias se enfrentan a incertidumbre
sobre el futuro (eventual disminución de
ingresos, desempleo, enfermedad, invalidez, etc.)
se producirá un aumento del ahorro precautorio. La
teoría de la solidaridad intergeneracional sostiene
que se ahorra no solo para sí mismo sino también
con la intención de dejar una herencia.
¿Cuáles de estas teorías se aplican mejor al comportamiento
del ahorro en Uruguay? Los estudios
que se han realizado indican que ninguna de las
diversas teorías antes expuestas consideradas aisladamente
puede dar una explicación completa del
comportamiento del ahorro de los hogares uruguayos.
Dichos estudios indican que existe un conjunto
de variables relevantes para explicar el nivel de
ahorro. En primer lugar los resultados indican que
la variable más relevante es el nivel de ingreso corriente
del hogar. Consistentemente con la teoría
keynesiana los hogares de bajos ingresos presentan
una propensión marginal a ahorrar bastante inferior
a la observada en el resto de los hogares. También
se ha encontrado evidencia de que se ahorra más
a medida que se incrementa la edad promedio del
hogar –tal como postula la teoría del ciclo de vida–
pero contrariamente a lo que dicha teoría sostiene
no se produce una reversión de esa tendencia al
ahorro en edades avanzadas. En congruencia con
la teoría de la incertidumbre, esta influye sobre el
nivel de ahorro, con la excepción de los hogares
de bajos ingresos donde el motivo precaución no
tiene incidencia sobre los niveles de ahorro. Por último,
el acceso al crédito para vivienda influye de
manera positiva sobre el nivel de ahorro de los hogares
uruguayos.
Más allá de las variables que explican su evolución
en el tiempo, Uruguay tiene bajos niveles de ahorro.
Mientras que el ahorro bruto en Uruguay –ingreso
nacional bruto menos consumo total más transferencias–
fue de 16% en el 2010, en China fue del
53%. ¿Cómo se explica semejante disparidad en
los niveles de ahorro entre estos países? Algunas
investigaciones apuntan a que las dificultades para
acceder al crédito son la variable explicativa fundamental.
En todas las economías hay quienes ahorran
y quienes se endeudan. En este prolongado
período de bajas tasas de interés a nivel mundial
los que se endeudan pueden hacerlo más. Los que
ahorran, por otro lado, deben aumentarlo a efectos
de compensar la disminución de ingresos por
concepto de intereses. China es un país donde los
jóvenes desearían endeudarse más de lo que el sistema
les permite, al mismo tiempo que el sistema
previsional está muy poco desarrollado, lo que lleva
a que aumente el ahorro de las personas de mediana
edad, de acuerdo a las teorías del ciclo de vida
y de la incertidumbre.
La nueva Surface intentará –eso lo confirmarán o no
los consumidores– unir los mejor de dos mundos. Al menos, esta es la
convicción que impulsa la empresa fundada por Bill Gates que, en sus 36
años de vida, nunca había apostado a fabricar hardware (aparatos) sino
más bien los programas que le dan vida a estos, desde el omnipresente
Windows instalado en 1.000 millones de computadoras, hasta el popular
conjunto de programas Office, que incluye Word, Excel y otros “viejos
amigos” de los usuarios de computadoras.
